7日上午，中國人民銀行推出的“降準(zhǔn)+降息”政策組合，通過釋放流動性與降低融資成本的雙重作用，為2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入關(guān)鍵動力。
一是對實體經(jīng)濟(jì)的支持
1、緩解融資壓力，擴(kuò)大信貸規(guī)模
降準(zhǔn)0.5個百分點釋放約1萬億元長期資金，直接提升銀行可貸資金規(guī)模，尤其利好中小微企業(yè)、制造業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。銀行信貸能力的增強(qiáng)，有助于緩解企業(yè)資金鏈壓力，推動投資和生產(chǎn)活動復(fù)蘇。例如，制造業(yè)企業(yè)可通過低成本貸款購置設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能，從而提升競爭力。
2、降低融資成本，激發(fā)企業(yè)活力
政策利率下調(diào)0.1個百分點通過LPR傳導(dǎo)機(jī)制降低企業(yè)和個人貸款利率。企業(yè)綜合融資成本預(yù)計下降0.1-0.15個百分點，高負(fù)債行業(yè)（如基建、房地產(chǎn)）的財務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，利潤空間擴(kuò)大。同時，定向工具如5000億元服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款、8000億元科技創(chuàng)新再貸款，進(jìn)一步精準(zhǔn)支持消費升級和科技產(chǎn)業(yè)。
二是對消費與內(nèi)需的提振
1、刺激消費信貸與耐用品需求
降息直接降低房貸、車貸利率，減輕居民還款壓力。例如，公積金貸款利率下調(diào)0.25個百分點后，100萬元房貸月供減少133元，釋放的可支配收入可能轉(zhuǎn)向耐用品消費（如汽車、家電）或服務(wù)類消費。此外，存款利率下調(diào)促使部分儲蓄資金轉(zhuǎn)向消費或投資，短期拉動內(nèi)需。
2、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場
房貸成本下降疊加公積金利率調(diào)整，有利于剛需購房者入場，緩解房企資金壓力。例如，部分城市房地產(chǎn)銷售回暖將帶動鋼鐵、建材等上下游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，形成消費與投資的良性循環(huán)。
三是對金融市場的積極影響
1、股市流動性驅(qū)動估值修復(fù)
歷史數(shù)據(jù)顯示，降準(zhǔn)后A股首日上漲概率較高，金融、地產(chǎn)、周期股等板塊受益顯著。此外，政策力度超預(yù)期提振投資者信心，推動資金流入風(fēng)險資產(chǎn)。
2、債市收益率下行與匯率穩(wěn)定
流動性寬松壓低債券收益率，利好債市；同時，經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期可能吸引外資流入，對沖人民幣短期貶值壓力。
四是對沖外部風(fēng)險與結(jié)構(gòu)優(yōu)化
1、應(yīng)對外部沖擊
美國加征關(guān)稅導(dǎo)致出口承壓，降準(zhǔn)降息通過擴(kuò)大內(nèi)需緩解外貿(mào)下滑對GDP的拖累（預(yù)計2025年出口或下降8-10%）。同時，政策組合增強(qiáng)國內(nèi)市場韌性，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期。
2、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
結(jié)構(gòu)性工具（如消費再貸款、科技再貸款）引導(dǎo)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，加速產(chǎn)業(yè)升級。例如，科技創(chuàng)新企業(yè)獲得低成本融資后，可加快技術(shù)研發(fā)，形成經(jīng)濟(jì)增長新引擎。
總之，此次政策組合是“穩(wěn)增長、促復(fù)蘇”的關(guān)鍵舉措，短期內(nèi)通過流動性釋放和成本降低提振市場信心，長期效果依賴于資金能否精準(zhǔn)支持實體領(lǐng)域，并與財政政策、結(jié)構(gòu)性改革形成合力。2025年經(jīng)濟(jì)有望在政策支持下實現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但需持續(xù)關(guān)注政策傳導(dǎo)效率及外部環(huán)境變化。
在此之前，就有多家權(quán)威機(jī)構(gòu)及專家對2025年降準(zhǔn)降息的預(yù)測：
一是降準(zhǔn)幅度：全年預(yù)計1個百分點左右。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年央行將通過多次降準(zhǔn)釋放長期流動性。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平預(yù)計全年降準(zhǔn)1個百分點，釋放近3萬億元資金，招聯(lián)金融董希淼則提出降準(zhǔn)幅度在0.5-1個百分點。分階段實施可能更受青睞，例如中金公司認(rèn)為春節(jié)前可能先行降準(zhǔn)0.25-0.5個百分點以配合政府債發(fā)行。
二是降息幅度：政策利率或下調(diào)50BP以上。
東方金誠王青預(yù)測政策性降息幅度可能達(dá)0.5個百分點，中信證券預(yù)計逆回購利率降幅為40-50BP，LPR降幅更大（如5年期LPR定向下調(diào)以穩(wěn)定房市）。中國社科院張明建議累計降息60BP，并調(diào)低存量房貸利率25BP。
針對房地產(chǎn)市場，專家預(yù)計5年期LPR可能實施“定向降息”（如下調(diào)60BP），通過降低居民房貸成本促進(jìn)購房需求釋放。央行還可能通過專項再貸款支持房企存量土地收購，緩解行業(yè)流動性壓力。
結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（如8000億元科技創(chuàng)新再貸款、5000億元服務(wù)消費再貸款）將同步調(diào)降利率，實現(xiàn)對科技研發(fā)、綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持。
上半年力度或更大：中信證券、民生證券均認(rèn)為政策寬松將集中在上半年，首次降息可能在年初，二季度降準(zhǔn)50BP以配合政府債發(fā)行高峰。
今年是在5月7日降準(zhǔn)降息，估計是一季度經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中有進(jìn)，4月關(guān)稅戰(zhàn)的緣故。
2025年貨幣政策將呈現(xiàn)“總量寬松+結(jié)構(gòu)優(yōu)化”特征，全年降準(zhǔn)1%、降息50BP的預(yù)測成為機(jī)構(gòu)共識。政策核心目標(biāo)包括：①降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，②穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，③對沖外部沖擊，④引導(dǎo)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。但需警惕銀行風(fēng)險、匯率波動等約束條件。
同時，去年的成效也值得關(guān)注。
2024年，中國人民銀行共實施兩次降準(zhǔn)，累計幅度為1個百分點：
第一次：1月25日宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元。
第二次：9月27日再次降準(zhǔn)0.5個百分點，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率降至6.6%，釋放流動性約1萬億元。
全年通過降準(zhǔn)共釋放長期資金約2萬億元，有效緩解銀行體系流動性壓力，支持實體經(jīng)濟(jì)融資需求。估計拉動GDP0.6%的增長。今年也差不多。
我是人民銀行貨幣政策委員會專家?guī)鞂＜遥ㄈ珖偃俗笥遥?/span>每個季度要填一次預(yù)測表，因此特別關(guān)心。
