7日上午，中國(guó)人民銀行推出的“降準(zhǔn)+降息”政策組合，通過(guò)釋放流動(dòng)性與降低融資成本的雙重作用，為2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入關(guān)鍵動(dòng)力。

一是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持

1、緩解融資壓力，擴(kuò)大信貸規(guī)模

降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，直接提升銀行可貸資金規(guī)模，尤其利好中小微企業(yè)、制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。銀行信貸能力的增強(qiáng)，有助于緩解企業(yè)資金鏈壓力，推動(dòng)投資和生產(chǎn)活動(dòng)復(fù)蘇。例如，制造業(yè)企業(yè)可通過(guò)低成本貸款購(gòu)置設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能，從而提升競(jìng)爭(zhēng)力。

2、降低融資成本，激發(fā)企業(yè)活力

政策利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)通過(guò)LPR傳導(dǎo)機(jī)制降低企業(yè)和個(gè)人貸款利率。企業(yè)綜合融資成本預(yù)計(jì)下降0.1-0.15個(gè)百分點(diǎn)，高負(fù)債行業(yè)（如基建、房地產(chǎn)）的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，利潤(rùn)空間擴(kuò)大。同時(shí)，定向工具如5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、8000億元科技創(chuàng)新再貸款，進(jìn)一步精準(zhǔn)支持消費(fèi)升級(jí)和科技產(chǎn)業(yè)。

二是對(duì)消費(fèi)與內(nèi)需的提振

1、刺激消費(fèi)信貸與耐用品需求

降息直接降低房貸、車貸利率，減輕居民還款壓力。例如，公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)后，100萬(wàn)元房貸月供減少133元，釋放的可支配收入可能轉(zhuǎn)向耐用品消費(fèi)（如汽車、家電）或服務(wù)類消費(fèi)。此外，存款利率下調(diào)促使部分儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)或投資，短期拉動(dòng)內(nèi)需。

2、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)

房貸成本下降疊加公積金利率調(diào)整，有利于剛需購(gòu)房者入場(chǎng)，緩解房企資金壓力。例如，部分城市房地產(chǎn)銷售回暖將帶動(dòng)鋼鐵、建材等上下游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，形成消費(fèi)與投資的良性循環(huán)。

三是對(duì)金融市場(chǎng)的積極影響

1、股市流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)

歷史數(shù)據(jù)顯示，降準(zhǔn)后A股首日上漲概率較高，金融、地產(chǎn)、周期股等板塊受益顯著。此外，政策力度超預(yù)期提振投資者信心，推動(dòng)資金流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

2、債市收益率下行與匯率穩(wěn)定

流動(dòng)性寬松壓低債券收益率，利好債市；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期可能吸引外資流入，對(duì)沖人民幣短期貶值壓力。

四是對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化

1、應(yīng)對(duì)外部沖擊

美國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致出口承壓，降準(zhǔn)降息通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需緩解外貿(mào)下滑對(duì)GDP的拖累（預(yù)計(jì)2025年出口或下降8-10%）。同時(shí)，政策組合增強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期。

2、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

結(jié)構(gòu)性工具（如消費(fèi)再貸款、科技再貸款）引導(dǎo)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)。例如，科技創(chuàng)新企業(yè)獲得低成本融資后，可加快技術(shù)研發(fā)，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。

總之，此次政策組合是“穩(wěn)增長(zhǎng)、促?gòu)?fù)蘇”的關(guān)鍵舉措，短期內(nèi)通過(guò)流動(dòng)性釋放和成本降低提振市場(chǎng)信心，長(zhǎng)期效果依賴于資金能否精準(zhǔn)支持實(shí)體領(lǐng)域，并與財(cái)政政策、結(jié)構(gòu)性改革形成合力。2025年經(jīng)濟(jì)有望在政策支持下實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但需持續(xù)關(guān)注政策傳導(dǎo)效率及外部環(huán)境變化。

在此之前，就有多家權(quán)威機(jī)構(gòu)及專家對(duì)2025年降準(zhǔn)降息的預(yù)測(cè)：

一是降準(zhǔn)幅度：全年預(yù)計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)左右。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年央行將通過(guò)多次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平預(yù)計(jì)全年降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放近3萬(wàn)億元資金，招聯(lián)金融董希淼則提出降準(zhǔn)幅度在0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。分階段實(shí)施可能更受青睞，例如中金公司認(rèn)為春節(jié)前可能先行降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)以配合政府債發(fā)行。

二是降息幅度：政策利率或下調(diào)50BP以上。

東方金誠(chéng)王青預(yù)測(cè)政策性降息幅度可能達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，中信證券預(yù)計(jì)逆回購(gòu)利率降幅為40-50BP，LPR降幅更大（如5年期LPR定向下調(diào)以穩(wěn)定房市）。中國(guó)社科院張明建議累計(jì)降息60BP，并調(diào)低存量房貸利率25BP。

針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，專家預(yù)計(jì)5年期LPR可能實(shí)施“定向降息”（如下調(diào)60BP），通過(guò)降低居民房貸成本促進(jìn)購(gòu)房需求釋放。央行還可能通過(guò)專項(xiàng)再貸款支持房企存量土地收購(gòu)，緩解行業(yè)流動(dòng)性壓力。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（如8000億元科技創(chuàng)新再貸款、5000億元服務(wù)消費(fèi)再貸款）將同步調(diào)降利率，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技研發(fā)、綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持。

上半年力度或更大：中信證券、民生證券均認(rèn)為政策寬松將集中在上半年，首次降息可能在年初，二季度降準(zhǔn)50BP以配合政府債發(fā)行高峰。

今年是在5月7日降準(zhǔn)降息，估計(jì)是一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中有進(jìn)，4月關(guān)稅戰(zhàn)的緣故。

2025年貨幣政策將呈現(xiàn)“總量寬松+結(jié)構(gòu)優(yōu)化”特征，全年降準(zhǔn)1%、降息50BP的預(yù)測(cè)成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。政策核心目標(biāo)包括：①降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，②穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，③對(duì)沖外部沖擊，④引導(dǎo)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。但需警惕銀行風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)等約束條件。

同時(shí)，去年的成效也值得關(guān)注。

2024年，中國(guó)人民銀行共實(shí)施兩次降準(zhǔn)，累計(jì)幅度為1個(gè)百分點(diǎn)：

第一次：1月25日宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

第二次：9月27日再次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率降至6.6%，釋放流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

全年通過(guò)降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金約2萬(wàn)億元，有效緩解銀行體系流動(dòng)性壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。估計(jì)拉動(dòng)GDP0.6%的增長(zhǎng)。今年也差不多。

我是人民銀行貨幣政策委員會(huì)專家?guī)鞂＜遥ㄈ珖?guó)百人左右），每個(gè)季度要填一次預(yù)測(cè)表，因此特別關(guān)心。